Mi mozgatja a forint árfolyamát? – Az USA–Irán konfliktustól a kamatpolitikáig

A közelmúltban ismét kiéleződött a feszültség az Egyesült Államok és Irán között, ami a pénzpiacokon is gyors reakciót váltott ki. A geopolitikai bizonytalanság hatására a befektetők világszerte óvatosabbá váltak, ami a feltörekvő piaci devizákra - köztük a forintra - is nyomást gyakorolt. Az euróval szembeni forint árfolyam gyengülése ilyen helyzetekben nem szokatlan jelenség, és több, egymással összefüggő mechanizmus eredménye.

A befektetési óra e-book már hangos könyv formájában is elérhető!

Az első és legfontosabb tényező a kockázatkerülés erősödése a

globális piacokon.

Amikor geopolitikai konfliktus alakul ki, a befektetők általában csökkentik kitettségüket a kockázatosabb eszközökben. A feltörekvő piaci devizák – mint a forint – ebben a környezetben gyakran eladói nyomás alá kerülnek, miközben a befektetők inkább biztonságosabb eszközök felé fordulnak.

A második tényező a dollár erősödése. 

Geopolitikai feszültségek idején a dollár sokszor menekülő devizaként viselkedik, így globálisan felértékelődhet. Amikor a dollár erősödik, az számos kisebb devizára – köztük a forintra – automatikusan nyomást gyakorol.

A harmadik tényező az olajpiac szerepe. 

Az USA–Irán konfliktusok egyik legfontosabb gazdasági következménye az energiaárak emelkedésének kockázata. A Közel-Kelet kulcsszerepet játszik a globális olajellátásban, ezért minden olyan esemény, amely az ellátást veszélyeztetheti, az olaj árának emelkedéséhez vezethet. Magyarország nettó energiaimportőr ország (energiahordozókból behozatalra szorul az ország), így a magasabb energiaárak rontják a külső egyensúlyt, ami hosszabb távon a forintra is gyengítő hatással lehet. Ilyet már megtapasztalhattuk 2021 és 2022-ben, amikor a gáz ár kilőtt az egekbe (és a kormány korlátozta a rezsicsökkentést). Ebben az időszakban a HUF is nagyot gyengült, egészen 430 Ft körüli értékig 2022 októberében az euróval és a dollárral szemben is. Ezek alapján elmondható, hogy a forint árfolyama rendkívüli érzékenységgel reagál, amikor az olaj és/vagy a gáz ára drasztikusan emelkedik. 

Milyen tényezők mozgatják általában a forint árfolyamát?

Bár egy geopolitikai konfliktus rövid távon látványos piaci reakciókat válthat ki, a forint árfolyamát normál esetben is több alapvető gazdasági tényező alakítja.

Kamatkülönbözet és jegybanki politika

A devizák értékét jelentősen befolyásolja, hogy milyen hozamot kínálnak az adott ország pénzügyi eszközei. Ha a magyar kamatszint magasabb a fejlett piacokénál, az vonzóbbá teheti a forintban denominált befektetéseket. Ennek hatását láthattuk is az elmúlt hónapokban, hiszen a forint a magasan tartott alapkamat hatására folyamatosan erősödni tudott a dollárral és az euróval szemben is. 

A Magyar Nemzeti Bank monetáris politikája ezért kulcsszerepet játszik az árfolyam alakulásában. Amikor a kamatszint magas (relatíve más ország kamataihoz képest), az általában stabilizáló hatású lehet a forintra. Ha azonban kamatcsökkentési ciklus indul, a kamatelőny csökkenhet, ami gyengítheti a devizát. Érdemes figyelembe venni azt az összefüggést is, hogy a magas kamat noha stabilizálhatja a forint árfolyamát, de ronthatja a gazdasági aktivitást, hiszen a magas kamatszint végső soron drágíthatja a hitelezést, így a vállalkozások kevésbé ruháznak be, a lakosság elhasztja a fogyasztásait és inkább megtakarít. Összességében a monetáris politikának (jegybanknak) ezen a dichotómián kell folyamatosan egyensúlyozni. 

Infláció és gazdasági stabilitás

Hosszabb távon a devizák értékét az infláció alakulása is befolyásolja. Ha egy országban tartósan magasabb az infláció, az a deviza reálértékének csökkenéséhez vezethet más devizákhoz képest. Ezért a befektetők kiemelten figyelik, hogy a jegybank mennyire tudja stabilizálni az inflációt és mennyire hiteles az árstabilitás fenntartásában. Itt azonban fontos megérteni egy látszólagos ellentmondást.

A fenti mondat esetén nagyon fontos a hosszú táv kifejezés, ugyanis rövid távon más a helyzet. Egy konkrét példa.: 2023. január végén a magyar infláció elérte a csúcsát, 25,7%-on, de ugyanakkor a HUF árfolyama 388 Ft volt az euróval szemben. 2022. októberi csúcsáról, 430 Ft-ról erősödött vissza erre a szintre 2023 január végére. Hogy lehetséges az, hogy az infláció emelkedett ezen időszak alatt, de a HUF erősödött? Ez igazából nem ellentmondás, hanem törvényszerűség. Rövidebb távon nem az infláció okozza a deviza gyengülését, hanem fordítva, azaz rövid távon a deviza gyengülés okoz inflációt, és amit láttunk csúcsosodni az inflációban januárban az részben a 2022-ben tapasztalt óriási forint gyengülés okozta import termékek áremelkedésének beépülése az árakba.  

Külső egyensúly és tőkebeáramlás

A forint árfolyamát az is befolyásolja, hogy mennyi külföldi tőke érkezik az országba. Ha erős a befektetői érdeklődés a magyar állampapírok, részvények vagy vállalati beruházások iránt, esetleg megérkeznek az EU-s támogatások, források az erősítheti a forintot.

Ha viszont a befektetők csökkentik régiós kitettségüket, vagy romlik az ország külső finanszírozási helyzete, az gyengítheti az árfolyamot.

Globális befektetői hangulat és geopolitika

Akkor térjünk is vissza cikkünk kiinduló pontjához, a geopolitikai tényezők hatásához. A forint a feltörekvő piaci devizák közé tartozik, ezért érzékenyen reagál a globális kockázati környezet változásaira. Ha a befektetői hangulat kedvező, a magasabb hozam reményében gyakran áramlik tőke a feltörekvő piacokra. Geopolitikai konfliktusok, kereskedelmi feszültségek vagy globális gazdasági bizonytalanság idején azonban a befektetők sokszor inkább a biztonságosabb devizák – például a dollár vagy a svájci frank – felé fordulnak.

A forint árfolyamát egyszerre több tényező is befolyásolja

A devizapiacokon ritkán létezik egyetlen magyarázat egy árfolyammozgásra. Az aktuális geopolitikai események, a kamatpolitika, az infláció, valamint a globális befektetői hangulat egyaránt szerepet játszanak.

Éppen ezért egy-egy konfliktus vagy piaci hír gyakran inkább katalizátora egy már meglévő trendnek, mintsem az egyetlen oka az árfolyam változásának.

Amennyiben érdekel, hogy milyen gazdasági ciklusban, milyen eszközöket érdemes alul vagy felül súlyozni a portfóliódban megtudhatod ingyenes e-bookunkból, ami már hangoskönyv formájában is meghallgatható!

Ingyenes befektetési óra e-book.